分析归创通桥上市投资机遇

业务概览

就归创通桥全面的产品组合而言,归创通桥是中国神经和外周血管介入医疗器械市场的领导者。作为一家以自主研发及制造能力、专有技术平台及经良好往绩记录证实的商业化能力为支撑,并由经验丰富的管理团队带领的综合医疗器械公司,归创通桥为中国及海外的医生和患者提供治疗及应对神经和外周血管疾病的医疗器械。归创通桥目前的治疗领域包括急性缺血性脑卒中(AIS)、颅内动脉瘤、颈动脉狭窄、外周动脉和静脉疾病及透析相关疾病。

财务资料

于往绩记录期间,归创通桥的收益主要由6个已获批准产品的销售构成,即蛟龙颅内取栓支架、UltrafreeDCB、颅内支持导管、外周血管支架系统、外周PTA球囊扩张导管及高压PTA球囊扩张导管。于年及年,归创通桥来自于产品销售的收入分别为人民币4.9百万元及人民币27.6百万元。于往绩记录期间,归创通桥产生大量的销售及分销开支、研发开支及行政开支,因此,于年及年,归创通桥分别录得净亏损总额人民币66.6百万元及人民币.5百万元。随着归创通桥推进临床前研究、继续候选产品的临床开发并寻求监管部门批准、推出自身的在研产品,并扩大自身已获批准产品在中国及海外的商业化,归创通桥预计在近期内将产生更多的经营开支。

基石投资者及认购比例GaolingFund,L.P.andYHGInvestment,L.P.9.41%富达国际6.27%LakeBleuPrime6.27%BoyuCapitalOpportunityMasterFund5.02%AIHCMasterFund5.02%HudsonBay3.14%SnowLakeFund3.14%Cormoran2.51%Octagon2.20%AthosCapital1.25%SagePartners0.63%常春藤0.63%合共45.47%IPO前投资机构OrbiMed、弘晖资本、清池资本、国投创新和浙商创投。所得款项用途

约37.0%,或.2百万港元,将被分配予归创通桥的核心产品(即蛟龙颅内取栓支架及UltrafreeDCB。

约11.0%,或.0百万港元,将被分配予归创通桥其他5款主要产品。

约40.0%,或.1百万港元,将被分配予归创通桥其他38款产品及在研管线,以开发归创通桥的产品组合,进而提供全线解决方案。

约3.0%,或69.4百万港元,将分配予归创通桥进一步升级研发设施,包括位于杭州及珠海的软件及硬件基础设施,以及在珠海计划进行的办公室扩建与升级。

约4.0%,或92.6百万港元,将分配予归创通桥潜在战略收购、投资、授权引进或合作。

约5.0%,或.7百万港元,将用于归创通桥的营运资金及一般公司用途。

产品

两款核心产品是蛟龙颅内取栓支架(「蛟龙颅内取栓支架」)和UltrafreeTM药物洗脱PTA球囊扩张导管(「UltrafreeDCB」),这两款核心产品已在中国实现商业化,且归创通桥正在对这两款核心产品展开进一步研发。

归创通桥的广泛产品组合包括中国及海外的合共12款获批产品,其中包括6款用于治疗神经血管疾病的获批产品及6款用于治疗外周血管疾病的获批产品。归创通桥亦在中国拥有36款处于不同开发阶段的候选产品,其中6款处于注册阶段、9款处于临床试验阶段、11款处于型检阶段及10款处于设计时间。

于往绩记录期间,归创通桥在中国和海外实现了6款产品的商业化,并自该等产品的销售中产生收入。于年,归创通桥大幅增加在中国的销售,归创通桥于中国销售的收入占年总收入的87.9%。

随着归创通桥目前的产品和候选产品在中国获得更多的上市批准,归创通桥预计将在中国产生更多的销售额。截至最后实际可行日期,中国政府并无就卒中治疗及预防器械设定指导价。

小总结

基石方面︰基石比例多,达到45%(若以中位数计算),基石阵容也非常豪华,粒粒皆星。

前期投资者方面︰有OrbiMed、弘晖资本、清池资本、国投创新和浙商创投等众星云集。

产品︰产品也比较均衡,有的己呈商业化,另外也有临床阶段。

国产替代潜力巨大︰目前国内神经及外周血管市场外资公司整体占有率约为90%,随着国内公司产品日趋成熟,丰富,进口替代有望逐步兑现。

对标公司涨幅︰琼森,美敦力,史赛克,微创医疗和乐普医疗上市后都不有不错的涨幅。

投资者可热切

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